油价一涨，股市就跌——这条规律最近再次应验。但这一轮不一样：地缘冲突叠加库存见底，通胀升温逼迫美联储转向，高科技股票首当其冲。
全球股市正被一股来自原油市场的“寒气”吓住，背后逻辑并不复杂，却关系到每个人的投资。
油价再度攀升，全球股市应声下跌
自5月16日起，国际原油市场掀起新一轮上涨潮。截至5月19日，英国布伦特原油价格最高在18日上午触及每桶115美元附近。伴随油价连续多日走高，全球股市承受新的调整压力。
上周五（5月16日）收盘时，美国纳斯达克指数、标普500指数均下跌超过1%。紧接着5月18日（周一），美国股市继续下行，连续两个交易日收跌。
亚洲市场同样未能幸免：韩国股市上周五跌幅超6%，5月19日再跌3%以上；日本、中国台湾等周边市场的股市近三天也纷纷回调。
值得注意的是，上述北美及亚洲主要股市此前均创下历史新高，而本轮调整恰好紧随油价上涨出现——可以说，新一轮油价飙升成为股市调整的导火索。
地缘紧张、库存告急，两股力量助推油价
要理解股市为何被“吓住”，首先需厘清本轮油价上涨的根源。
地缘政治风险升温。根据海外媒体报道，美国在结束相关高层访问后，有意联合以色列对伊朗施加新的军事压力，甚至不排除升级军事打击。
其背景是美国与伊朗的谈判长期停滞，尽管伊朗通过巴基斯坦多次传递让步信号，但美方认为让步幅度不够，转而希望通过军事施压迫使伊朗在谈判桌上做出更大妥协。这一动向直接刺激了原油市场的避险情绪。
供给端瓶颈持续恶化，消费国库存见底。自2月底中东地区冲突升级以来，霍尔木兹海峡的石油天然气运输几乎中断。战事外溢导致伊朗及周边沙特、阿联酋、科威特、伊拉克等国的石油天然气基础设施受损，出口受阻。
更严峻的是，如果运输通道长期无法恢复，即便没有直接战事的国家也不得不减产——因为储存容器已无力容纳新增产量。而一旦油井停产，将造成不可逆的破坏。
到5月下旬，距离冲突爆发已过去近三个月。这意味着石油消费国的战略库存日益枯竭。如果到5月底霍尔木兹海峡仍无法通航，各国对能源安全的担忧将进一步加剧。
华尔街机构预计，本轮油价可能突破2月底以来的新高。高盛等投行认为，若封锁持续到6月底，油价涨至每桶140美元甚至更高并非不可能。
由此可见，消费国库存变化成为推动油价的新变量，这与冲突初期的上涨逻辑截然不同。
通胀压力叠加，美联储被迫转向。美国上周四公布的4月份CPI数据显示，同比上涨3.8%，环比上涨0.6%，创下自2023年4月以来的近三年单月通胀新高。
若油价持续高位甚至继续攀升，5月、6月的通胀率大概率会节节走高。这样一来，美联储不仅无法讨论降息，反而可能将加息重新摆上桌面。
加息预期打击高科技成长股，环球股市应声下挫
股票市场，尤其是当前领涨全球的科技板块，其定价高度依赖未来多年的成长预期。投资者给予科技公司很高的收入与利润增速预判，而这些估值又与资金成本和供给息息相关。
高科技公司本质上是高风险投资，一旦央行加息、货币政策收紧、资金成本提高，投资这类资产的性价比就会下降，风险收益比变差。资金会变得犹豫，并率先从高科技、高风险资产中撤离。
因此，每当物价和通胀上行、货币收紧预期升温，高科技板块的股价总是首当其冲。而本轮全球股市上涨的引擎恰恰是科技股——无论是美国、日本、韩国还是中国台湾，市场上涨的核心动力均来自高科技企业。
理解了这一传导链条，就不难明白：油价的每一轮飙升，都像一记警钟，吓住了环球股市。
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